玉米期价回落现货调整压力加大

    北方港口玉米库存逼近历史高位，且华北玉米购销陆续恢复，销区采购谨慎叠加饲料需求季节性淡季，玉米价格拉升行情难以持续。随着玉米期货市场近几日出现持续回落，3月中下旬现货市场调整压力加大。

    过去一周，国内玉米期货主力1709合约自高点1731元/吨一路下行至最低1653元/吨之后出现小幅反弹，但整体来看反弹力度较为疲弱，在上方5日均线和20日均线压制下再度出现回落。但持仓量持续扩大，周度增仓9.8万手，周度成交超过468万手。市场关注度和参与热情日渐高涨。

    上周末，大商所新增玉米交割库，并在内蒙古、吉林和黑龙江设立集团交割仓库，将于8月1日正式启用，对市场意义重大。在大商所尝试“二次点价”、“期货+保险”模式以后，新增玉米交割库实际上更有利于农户保证收益。按照3月15日期货盘面1801合约期价1734元/吨、黑龙江绥化交割库贴水195元/吨计算，相应现货价格在1539元/吨，而目前黑龙江地区二等玉米潮粮折干后成本仅为1400元/吨附近，而春节前农户可销售的玉米折干价格更低，仅为1300~1350元/吨。也就是说，在期货市场上提前销售玉米，至少收入不会低于去年秋季。

    国家统计局公布的数据显示，截至3月10日，东北三省一区累计收购玉米8299万吨。其中：内蒙古收购1242万吨，辽宁1781万吨，吉林2346万吨，黑龙江2930万吨。与去年有所不同的是，今年东北玉米市场化收购，价格同比低400~500元/吨，真正贴近市场的情况下，东北玉米成为市场的主要粮源。与东北玉米集港高峰呼应，春节过后东北玉米收购进度出现第二个小高峰，但在潮粮收购价格走高的情况下，代表国储收购的价格仅仅呈现底部抬升趋势，幅度有限。在东北临储收购退出历史舞台、深加工企业和饲料企业获得补贴后入市积极性高企的背景下，市场收购主体多元化的格局正逐渐形成。考虑到今年玉米整体产量下滑的因素，虽然产区玉米收购总量落后于去年同期，但实际市场余粮水平与去年相差不多。

    在产地出货意愿增强，市场轮换、拍卖等消息影响下，产区现货行情整体承压，玉米价格上涨动力不足。

    随着春播时节的日渐临近，基层备耕工作大部分陆续开展，局地农户犹豫等待新年度生产者补贴下发的情况依然存在，春播的天气形势再度回归到市场关注视野。中等强度厄尔尼诺下，近期我国气候变化似乎正在印证，其中华北、黄淮地区的干旱程度或重于常年同期，成为市场关注焦点。华北东南部及黄淮北部可能发生春旱；黄淮部分地区小麦遭遇“倒春寒”几率增加；东北地区可能出现低温春涝；江南东部降雨偏少以及病虫害呈重发态势。未来产区的天气变化仍将持续为市场所关注，这将对国内玉米春播形势产生重要影响。

    目前北方港口干粮主流收购价1500元/吨，北方港口至广东港班轮运费80元/吨，较上周高点调降5元/吨，南北港口贸易利润持续倒挂。

    截至3月10日，北方港口玉米库存达到400万吨，距离2015年二季度的库存高点仅一步之遥。本周广东港辽吉玉米主流成交价1660元/吨，贸易商报价心态偏弱，广东港内贸玉米库存维持在38万吨左右，包含进口谷物在内的日出货量也较上周有所回落。2月中旬以来，我国饲料原料需求总体呈现明显的季节性淡    季的特征。虽然此前玉米上涨一定程度上刺激了补库需求，但整体来看，终端饲料企业采购仍以刚性需求为主，集中补库之后继续采购心态谨慎，库存保持中性。

    深加工方面，当前东北玉米淀粉产品报价1850~1950元/吨、上周调价后整体维稳。华北玉米淀粉产品报价2080~2150元/吨，主要是受到玉米原料价格下调影响偏弱整理，但当前华北淀粉现货库存偏低，这在一定程度上对消费淡季的行情起到支撑作用。东北地区酒精产品报价4400元/吨，较上周调降50~100元/吨不等。深加工产品价格稳中下调令加工利润小幅回落，但并未影响开工率，淀粉行业的开工率维持在79%的高位，酒精行业的开工率也达到76%。

    宝城期货认为，本轮玉米行情的上涨多依赖于东北市场收购主体的多元化带动及华北阶段性供应缩减的共同支撑，短期上涨态势得以延续。不过，在缺乏基本面配合的背景下，北方港口玉米库存逼近历史高位，且华北玉米购销陆续恢复，销区采购谨慎叠加饲料需求季节性淡季，深加工行业开工率高位运行继续提升空间十分有限，玉米价格拉升行情难以持续。随着玉米期货市场近几日出现持续回落，3月中下旬玉米现货市场调整压力加大。