“高歌”的豆油需要“低唱”

     7月3日至今，国内豆油已经上涨约230-300元/吨之间，原因在于：6月30日USDA种植报告意外利多，再加上7月初美国中西部大豆主产区天气以干旱为主，使得近期豆油市场价格一路“高歌”。但中国粮油信息网分析师李方玉认为，近期国内豆油市场价格有回调的迹象，原因在于：7月USDA报告未出现市场预计利多盘面的效果，而且国内油脂基本面较差，豆油库存不断攀升，使得国内豆油供应压力增加，拖累豆油市场价格下行。另外，国际原油一直处于低位运行，而且投资者对于OPEC减产协议信心不足，或将拖累全球油脂期货，使得国内豆油很难有较好的表现。

    7月USDA报告利空，拖累国内豆油价格走低

    北京时间7月13日凌晨美国USDA报告公布显示美豆新季收割面积8870万英亩（上月8860万英亩、上年8270万英亩），单产48蒲式耳/英亩（上月48蒲式耳/英亩、上年52.1蒲式耳/英亩，预期47.9蒲式耳/英亩），产量42.60亿蒲式耳（上月42.55亿蒲式耳、上年43.07亿蒲式耳，预期42.43亿蒲式耳），期末库存4.60亿蒲式耳（上月4.95亿蒲式耳、预期4.73亿蒲式耳）。报告显示美豆种植面积和单产没有调整延续6月份报告，而陈豆期末库存量有所减少，但7月份报告主要以炒单产为主。而近期以天气炒作为主，美豆生长优良率不及往年，而美豆单产却维持48蒲式耳/英亩，这说明前期天气炒作美豆单产不及预期的效果破灭，因此美盘大豆期货开始下调，进而拖累全球豆类产品期货，使得国内豆油市场价格跟盘下调。

    国内基本面疲软，豆油行情不佳

    近期国内豆油商业库存依旧维持在124万吨左右，较上月小幅增加6万吨左右，（如图下图所示）与去年同期相比高出20万吨左右。而且进入7月国内豆油销售情况较差，因天气逐渐转热，人们对于豆油的刚性需求大大降低。而且7月份进口大豆数量约在900万吨左右，使得国内油厂开机率稳步提高，油厂大豆压榨量重新回升，若下游市场豆油购销无明显转好，预计国内豆油商业库存将进一步提高。另外，截止7月13日豆油和棕榈油差价不断扩大，幅度在280-350元/吨，较7月初扩大了约100-150元/吨，因豆油和棕榈油差价扩大，市场购销棕榈油意愿增加，或将挤占豆油市场份额，对豆油销售产生不利影响，使得国内豆油供应压力增加，拖累豆油市场价格。

    国际原油低位运行，豆油难“独善其身”

    近期国际原油持续在低位运行，原因在于：OPEC成员国6月原油产量连续两个月录得增加，主要原因是被豁免于减产的两个OPEC成员国利比亚和尼日利亚的原油产量提高。再加上俄罗斯希望维持欧佩克目前的减产协议，不会有进一步的减产计划，这使得国际原油价格一路下跌。笔者预计短期国际原油依旧维持低位运行，原因在于：OPEC成员国达成的内部减产出现裂痕，使得大部分原油投资者出现恐慌心理，对于国际原油后市信心不足。而且虽然美国页岩油库存有所减少，但原油整体库存仍处于供大于求的格局。这使得国际原油期货依旧维持在低位运行，拖累全球油脂期货，使得国内豆油市场价格很难有较好的表现。

    综上所述：短期由于7月份USDA报告的利空以及国内豆油商业库存持续上涨，国内基本面较弱，再加上国际原油OPEC会议减产计划出现分歧等不利因素，短期使得国内豆油市场价格回落。因此建议贸易商近期可在低点进行备货，连盘豆油09期货约在6000元/吨左右进行拿货，港口地区现货豆油现货拿货价约在5900-6000元/吨之间。另外，7月13日中国考察团访美订购大豆，市场预估订购大豆数量在1253吨，再加上据美国气象局显示，7月下旬美国中西部大豆种植区降雨结束，降雨对旱情的影响幅度有限，预计后期的报告显示依旧以干旱为主。预计7月下旬美盘大豆期价将有一波上行，进而提振国内连盘豆油期货，使得国内豆油市场价格跟盘上涨。